近日，多个知名企业联合成立合营企业，完成了对大连万达商业管理集团48家目标公司100%股权的收购。这些参与方包括太盟（珠海）管理咨询合伙企业、高和丰德（北京）企业管理服务有限公司、腾讯控股、北京市潘达商业管理有限公司（京东潘达）、阳光人寿保险等公司。根据公开登记资料，这48家目标公司主要覆盖北京、上海、广州、成都、杭州、南京、武汉等一二线城市，以及榆林、乐山、泉州、上饶等三四线城市，总计遍布全国39座城市。

此次交易方案显示，买方企业主要通过合营企业的形式，以直接或间接方式获得大连万达所持有的这些商管项目，聚焦于商业广场投资和自有物业租赁管理业务。据悉，此交易金额尚未公开，但市场传闻金额或高达500亿元。有多数业内人士预测，此举将为万达集团纾解流动性压力，同时推动其轻资产战略转型。

回顾本次参与收购的企业，与万达集团早有合作渊源。例如，在2018年，腾讯控股联合京东、苏宁、融创就曾共同向万达商管注资，收购万达在港股退市时引入投资者手中的部分股份，其中腾讯投入100亿元、京东则投入50亿元。在万达集团近年来经营环境压力增加、现金流吃紧的情况下，腾讯控股与阳光人寿等多家险企频繁在万达广场项目的股权转让中现身，不断成为承接方，帮助万达集团盘活资产。

值得注意的是，早前苏宁、融创分别就股份回购与万达集团展开仲裁，涉及金额分别为50.41亿元和95亿元，仲裁结果暂未披露。因仲裁影响，部分涉及万达股权的重大重组进展缓慢，原计划于2024年完成的600亿元股权交割重组进度推迟，相关股权亦被法院冻结，这给万达的资本结构调整带来不确定性。

此外，在去年，上海儒意影视制作有限公司以22.62亿元收购北京万达投资部分股份，腾讯控股是其控股大股东。险资方面，阳光人寿先后接盘至少6家万达广场项目，保险资金对于商业物业的持续兴趣为此次并购扩展了资金来源渠道。

伴随着本次交易，太盟投资集团再度扮演牵头角色，主导磋商和交易结构安排。尽管万达大力推动资本运作以挽回企业流动性，此轮合作也表明各大投资方长期看好中国核心城市商业地产市场的前景。不过，万达股权结构的进一步明朗仍需等待仲裁和股权冻结等法律程序的落地。